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化工行业周报:油价企稳改善行业盈利,传统周期品面临戴维斯双击

发布时间:2015-04-27    研究机构:中信建投证券

我们监测的最新中信建投化工景气指数为23.03,前周23.6;上周二级市场基础化工指数(中信)涨6.17%,上证涨2.48%,上周五Brent油价报65.28美元/桶,涨0.66%,周涨幅3.2%。周五,贝克休斯公布了最新的钻井平台数量,本周又有31台钻机被闲置,现在工作的钻井机位703台,这叫去年10月最高的1609台下降了一半以下,钻井平台数量已连续20周减少,并降至2010年以来最低;因而,美原油产量在可预见的未来将出现下降,同时,我们预计美国的原油库存即将见顶;因此,我们预计中长期的原油价格底部已探明,油价再次创新低的概率较小,未来原油价格趋势向上,但维持15年油价将在70美元/桶以下运行的判断。国际原油价格企稳的概率越来越大,这将给国内化工品价格以较强的成本支撑;原油价格企稳反弹,带来下游化工品价格整体上涨,在原油价格低位向上上涨的阶段,这也是化工行业盈利最佳的阶段,因而,我们预计未来随着原油价格底部的逐步抬升,化工行业的产品价格和盈利将会出现较大的改善。年初以来中信基础化工板块指数整体上涨65.2%,化工板块指数已超越08年高点,创了历史新高,我们分析化工板块指数大涨一方面是受板块里相关重组股对指数的拉动,另一方面就是化工板块中转型个股对板块指数的拉动,特别是和互联网相关的个股涨幅巨大拉动了指数。短期我们认为相比转型类化工公司的巨大涨幅,板块中滞涨的低估值个股估值存在均值回归的可能,随着油价企稳,传统的周期性化工行业将进入盈利的改善阶段,而盈利改善必将提高传统周期品的估值溢价,这一步催化低估值个股股价反弹、传统周期品个股存在补涨需求,因而,建议关注低估值滞涨的化工板块个股,重点推荐万华化学,扬农化工,联化科技、盐湖股份、华鲁恒升和天原集团。

同时关注扬子石化爆炸对乙二醇和环氧乙烷的影响。21日清晨,扬子石化生产装置发生爆炸,涉及到42万吨乙二醇和18.6万吨环氧乙烷产能,预计停产半年以上;事故产能占华东地区有效产能的20%左右,事故当天环氧乙烷价格上涨1000元/吨,上市公司从事环氧业务的主要有奥克股份、上海石化和永安药业,产能分别是20万吨、28.6万吨和4万吨,其中奥克业绩弹性最大,每涨1000元/吨,增厚EPS0.51元。同时关注对乙二醇的影响,关注丹化科技(600844)。

本周值得关注品种:

MEG,本周涨幅18.57%,华东地区最新价格8300元/吨。本周MEG价格大幅上涨,周初扬子石化乙二醇装置意外爆炸,引发市场价格上涨,且本周适逢月末交割,港口库存一直保持低位,多头逼空刺激市场走高。而周中BP珠海公司PTA装置故障的消息又添利好,本周后半周乙二醇电子盘连续三天涨停,在电子盘的强势拉动下,乙二醇现货跟涨迅速,现货价格从上周五的7000元/吨涨至8300元/吨的高位。相关上市公司:中国石化、上海石化、丹化科技。

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