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基础化工行业:油价犹言反弹,等待春节前后需求企稳

发布时间:2015-01-27    研究机构:中信建投证券

我们监测的最新中信建投化工景气指数为-11.80,前周-23.60;上周二级市场基础化工指数(中信)涨3.68%,上证跌0.73%,上周五Brent油价报48.79美元/桶,跌0.56%,周跌幅3.23%。上周四因沙特国王去世加剧原油市场的不确定性,同时欧洲QE推出,原油价格出现大幅波动;但随着沙特新国王继位及原油部长职位不变,这表明沙特的石油政策将保持不变;因欧洲央行公布QE计划后欧元大跌,美元走强致商品价格普遍下跌;美国能源协会(EIA)公布,最近一周美国原油库存增加1010万桶,增幅为至少14年来最大,目前美国原油库存水平是至少80年来的同期最高。虽然美国页岩油公司已出现破产,但从最新公布的数据显示美国原油产量仍维持最高水平;因而,我们认为短期仅出现企稳迹象,但原油库存维持高位,加上强势美元,油价难言反弹,我们预计未来原油价格仍将低位徘徊。我们预计春节前原油价格将见底,化工品价格将逐步企稳,节后随着需求释放,产品价格将会出现反弹。从我们一贯坚持的对化工行业投资、盈利、库存的周期性研究来看,化工行业整体依然呈现出盈利低位徘徊、投资持续向下、库存高位的态势,这也是步入成熟期的行业所具有的特征。原油和环保因素将加速行业底部形成;根据“产能周期、库存波动、价格运行”的化工行业研究框架,及对日本等工业化国家化工产业发展史的研究和我国化工行业运行特征的理解,我们判断化工行业已步入第二库存周期的中后期,本阶段所处的特点就是整体机会难觅、兼并整合加剧、巨头公司崛起的阶段,细分行业龙头将会在这一轮调整周期中胜出,详见我们的2015年化工投资策略报告《成熟深化龙头崛起》。建议继续关注化工板块中有定价能力的龙头公司,重点关注大市值、低估值的万华化学、浙江龙盛、扬农化工、盐湖股份、华鲁恒升和金发科技。

本周值得关注品种:

DMF,本周涨幅8.79%,华东地区最新价格为4950元/吨。本周国内DMF价格反弹,但市场成交依旧清淡,下游随采随用,刚需为主,我们认为随着原油的下跌,DMF原材料甲醇价格大幅下行,在原材料价格下跌的影响下,MDF价格也有下行的风险。相关上市公司:华鲁恒升,江山化工。

丙烯,本周涨幅7.27%,华东地区最新价格为7380元/吨。本周丙烯市场延续反弹走势,主要是因为供需面对价格提供了支撑,目前港口货源较少,外盘惜售情绪明显,而国内丙烯主要下游聚丙烯、环氧丙烷等盈利较好,开工负荷较高,采购意向明显,国内石化厂丙烯出货顺畅,库存较低,涨价意向明显;。相关上市公司:卫星石化、东华能源、海越股份、万华化学。

MEG,本周涨幅6.03%,华东地区最新价格为5800元/吨。本周MEG价格反弹,主要是因为市场上供需偏紧,目前到港的乙二醇量相对不多,港口库存下降,而下游聚酯开工较为稳定,需求相对良好,我们认为考虑到后期逐渐有货到港,原油价格也难言稳定,乙二醇的价格仍有波动的风险。相关上市公司:丹化科技(600844)。

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