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海通证券石化行业周报

发布时间:2016-03-21    研究机构:海通证券

美国的商业原油库存主要包括5类,炼厂、油罐、地下存储、管道、租用库存。其中管道、租用库存变动量较小,炼厂、油罐和地下存储是主要的库存可变部分,以炼厂、油罐和地下存储三者合计来分析美国商业原油库容率。

EIA上一次披露可用库容数据是2015年9月,其中炼厂可用库容为1.51亿桶,油罐和地下存储可用库容为4亿桶,三者合计库容为5.51亿桶。2015年9月美国商业原油库存量为4.61亿桶,扣除管道及租用库存后,炼厂、油罐和地下存储三者合计库存量3.27亿桶,库容率为59%。

美国最新商业原油库存量为5.23亿桶,扣除管道及租用库存后,炼厂、油罐和地下存储三者合计库存量3.89亿桶,整体库容率为71%。

分地区来看,PADD 1、PADD 2库容率较高,接近80%,尤其是库欣地区库容率已达到90%。而其他地区库容率均在70%以下。

结论:美国整体的库容率尚处于合理水平,胀库风险不大,但局部地区尤其是库欣地区库容率已达到较高水平,存在一定胀库风险。如果库欣地区原油库存达到上限,可能对油价造成一定压力。但随着夏季美国汽油需求高峰的到来,美国炼厂开工率提高,库欣地区库存将有望下降。我们认为美国库存问题并不会对油价反弹造成太大压力。

油价反弹可关注三类公司的投资机会:(1)纯油气开采公司,包括新潮实业、洲际油气等;(2)业绩弹性大的化工公司,如上海石化、恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等;(3)油服公司,如中海油服、海默科技、恒泰艾普、吉艾科技等;(4)煤化工及相关领域公司,如神雾环保、丹化科技(600844);(5)综合性油气公司,中国石化、中国石油。

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