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石油化工行业跟踪:OPEC达成原油减产协议,有望支撑油价向上

发布时间:2016-12-01    研究机构:海通证券

OPEC达成原油减产协议。据彭博11月30日报道,OPEC已达成原油减产协议,同意将原油产量下调120万桶/天至3250万桶/天。

减产协议有望支撑油价向上。根据OPEC统计数据,今年三季度全球原油供给量为9560万桶/天,需求量为9510万桶/天,减产120万桶/天约占全球供给量的1.3%,有望使得未来原油供需格局发生改变,从而支撑油价向上。

油价:供需改善带动油价震荡上行。120万桶/天的减产有助于原油供需的改善,更有助于原油市场信心的提振,而随着原油供需改善,2017年油价有望稳健上行。根据国际各大投行对油价的预测,2017年四个季度布伦特原油预期均价分别为51.5、54.1、57.1、59.5美元/桶。

供给侧有望出现积极变化。从供给侧角度来看积极变化主要包括:(1)油气开采资本支出连续下降;(2)北美页岩油产量下降;(3)高企成本对油价具备一定支持作用;(4)目前OPEC剩余产能较前几年平均水平下降40%。

全球原油需求稳步增长,中国、印度需求增速大。2015年全球原油消费量43.31亿吨,同比增长1.88%。1965~2015年50年来全球原油消费复合增速为2.11%,全球原油需求稳步增长。2015年全球原油消费量同比增加0.80亿吨,其中中国是增量的主要贡献者,占比41.3%。印度、美国次之,占比分别为18.4%、17.0%。近年来中国、印度原油消费量大幅增长,远高于全球原油消费增速。

油价反弹下的五类投资机会。我们认为油价反弹,化工受益,关注五类投资机会。(1)油气开采。油气开采公司直接受益于油价上涨。相关公司包括洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份等。(2)业绩弹性。油价反弹带动石化公司业绩提升。相关公司包括桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、华锦股份、上海石化等。(3)油服。油价上涨将带动石油公司资本支出增加,油服公司订单提升。相关公司通源石油、中海油服、石化油服等。(4)煤化工。油价上涨,优质煤化工公司将获得一定成本优势。相关公司三聚环保、神雾环保、华鲁恒升、丹化科技(600844)等。(5)综合油气公司。相关公司中国石化、中国石油等。

重点关注上市公司。在油价上涨、页岩气十三五规划出台的带动下,我们建议重点关注:油气开采公司:洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份;油服设备公司:通源石油、中海油服、石化油服;业绩弹性大的PTA-涤纶公司:桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。

洲际油气:(1)在油价低位时,积极拓展海外油气资产;(2)拟通过增发进一步扩大油气资产,增发完成后,公司油气产量有望达到200万吨以上,业绩弹性进一步提升。

通源石油:(1)小市值油服,业绩弹性大。(2)控股安德森油服,受益于美国油气开采力度加大;(3)拥有页岩气开采技术,受益于我国页岩气十三五规划。

桐昆股份:(1)涤纶产业经过三年多的去产能、去库存后,供需格局大为改善。(2)涤纶景气提升,盈利持续改善。(3)涤纶行业龙头,业绩弹性大。

风险提示。原油冻产协议执行不力、原油价格回落、油气开采资本支出继续下降等。

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