电脑版

石油化工行业跟踪报告:OPEC减产执行率高达92%,沙特超额完成任务

时间:2017-02-14    机构:海通证券

2月13日,OPEC发布《2月原油市场报告》。月报显示,2017年1月全球原油供应129万桶/日至9582万桶/日,其中OPEC减产89万桶/日,非OPEC减产39万桶/日。

OPEC减产执行率达92%,沙特、安哥拉超额完成减产额度。月报显示,2017年1月OPEC产量为3214万桶/日,比2016年12月减少89万桶/日,比减产协议前减少106.8万桶/日,减产执行率达92%(2016年11月30日,OPEC达成116万桶/日的减产协议),减产协议得到较好的落实(历史上OPEC减产执行率平均在60%左右)。其中,沙特、科威特、安哥拉减产力度最大,其减产量分别为59.8、12和10万桶/日,沙特、安哥拉超额完成减产任务。而得到减产豁免的利比亚和尼日利亚相比2016年12月分别增产6.5万桶/日和10.2万桶/日,伊朗增产6.8万桶/日。

非OPEC国家中俄罗斯减产量较大,美国页岩油复产应不抵减产力度。非OPEC国家中,俄罗斯1月减产12万桶/日至1119万桶/日。美国总钻机数1月增加49台至692台,其中原油钻机数增加36台至550台,预计2017年总钻机数将达675台。出于对美国页岩油复产更高的预期,月报上调非OPEC国家2017年原油产量预期12万桶/日至5744万桶/日,相比2016年增长24万桶/日。若OPEC减产力度能够一直维持(OPEC1月产量相比2016年平均减少33万桶/日),2017年全球原油供应将减少9万桶/日。

上调全球原油需求。由于欧洲寒冷天气和亚太地区石化产品对原油的旺盛需求,OPEC上调2016年全球原油需求18万桶/日至9462万桶/日,相比2015年增长132万桶/日。同时,预计2017年原油需求上涨119万桶/日至9581万桶/日,供需关系有望继续改善。

我们预计短期油价有望上涨,预计2017年原油均价水平有望达到55-60美元/桶,较2016年上涨20-30%。我们认为原油价格有望企稳回升,理由:(1)2017年1月起OPEC及非OPEC协议减产约180万桶/日(约占全球总产量的2%),1月减产执行率较高;(2)2015-2016连续两年资本支出大幅下降将会对原油产量产生影响;(3)经过前两年的增产后,OPEC剩余产能大幅下降。

油价反弹下的五类投资机会。我们认为油价反弹,化工受益,关注五类投资机会。(1)油气开采。油气开采公司直接受益于油价上涨。相关公司包括洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份等。(2)业绩弹性。油价反弹带动石化公司业绩提升。相关公司包括桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、华锦股份、上海石化等。(3)油服。油价上涨将带动石油公司资本支出增加,油服公司订单提升。相关公司通源石油、中海油服、石化油服等。(4)煤化工。油价上涨,优质煤化工公司将获得一定成本优势。相关公司三聚环保、神雾环保、华鲁恒升、丹化科技(600844)等。(5)综合油气公司。相关公司中国石化、中国石油等。

重点关注上市公司:(1)高业绩、低估值的行业与公司,炼化行业华锦股份、中国石化;PTA-涤纶产业链桐昆股份、恒逸石化。(2)高弹性的行业与公司,油气开采行业洲际油气、新潮能源;油服与设备产业链通源石油、石化油服等。

风险提示。原油减产协议执行后续乏力、原油价格回落、油气开采资本支出继续下降等。