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丹化科技:新的催化剂即将试用,技术有望突破

发布时间:2011-06-27    研究机构:中航证券

煤制乙二醇前景广阔。我国MEG产能达到249.70万吨/年,但由于我国聚酯产能庞大,我国MEG绝大部分仍来自于进口,近几年国内MEG进口依存度一直在70%以上,且呈逐年上涨的态势。较高的产品缺口为国内的乙二醇产业的发展提供了十分广阔的发展空间。

期待技术突破。丹化科技(600844)是我国首套实现了工业化煤制乙二醇生产的企业,目前公司煤制乙二醇基地通辽金煤化工已经能够生产出合格的乙二醇产品,但由于催化剂的问题一直没有得到解决,公司装置的开工率较低,还不能实现满负荷生产,因此产品成本难以降下来,盈利水平较低。近期公司研制出了新的催化剂,并对现有装置进行了停车检修和改造,计划6月底开车试生产,公司对这次试生产具有较高的信心,技术突破的可能性较大。如果此次试车成功,公司的基本面将得到彻底扭转,并将步入快速增长阶段。

草酸具有一定的成本优势。通辽金煤的10万吨/年草酸装置是煤制乙二醇的联产装置,原料成本较低,在正常开工下的成本约2000元/吨,按照目前3800元/吨的价格,盈利水平较高。

醋酐处于亏损状态,未来有可能扭亏。09年以来,醋酐市场比较低迷,公司的醋酐产品一直处于亏损的状态。公司目前正在通过多项措施降低产品成本,未来醋酐产品有可能扭转当前亏损的局面。

风险提示。本次试车达不到预期,装置开工率无法提升,乙二醇成本降不下来,业绩将达不到预期水平l盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.1元,1.15元和1.44元,对应的市盈率分别为134.526倍,15.00倍和11.93倍。虽然11年公司估值较高,但如果在6月底试车成功,公司的基本面将得到彻底扭转,未来的发展前景广阔,给予“买入”的投资评级。

申请时请注明股票名称