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丹化科技:煤制乙二醇开拓者即将迈入收获期

发布时间:2012-12-14    研究机构:国海证券

事件:

12月12日晚,公司发布公告:控股子公司内蒙通辽金煤年产20万吨煤制乙二醇项目经过前期的技术攻关,乙二醇产品220nm时紫外透光率已经稳定达标,产品各项指标均已达到国家【GB/T4649-2008工业用乙二醇】规定的优等品标准。目前生产装置运转正常,生产负荷基本稳定在设计产能的85%以上,乙二醇优等品产出率稳定在90%以上。

煤制乙二醇被列入我国煤化工五类重点示范工程之一。通辽金煤将尽快向国家发改委等有关部门沟通煤制乙二醇项目的验收事宜。

点评:

煤制乙二醇工业化技术领先市场多年,产品品质达标打开了巨大的聚酯领域消费空间。2005年,公司在中科院福建物构所煤制乙二醇试验室研发基础上,组织与实施中试和万吨级工业试验,2009年底建成全球首套20万吨工业化装置。经过2年多时间的调整消缺,制约煤制乙二醇技术大力推广的最后一个瓶颈-乙二醇产品品质稳定达标了,聚酯领域的巨大市场空间打开了。

国内乙二醇进口替代空间大。2011年国内乙二醇消费量1027万吨,产量303万吨(均是石油路线),进口依赖度70%。目前国内乙二醇的进口替代空间约700万吨,预计“十二五”期间国内乙二醇消费量将以7%的速度稳定增长,替代空间将会进一步扩大。

高油价下煤制乙二醇成本优势显着。目前全球乙二醇产量2216万吨,石油路线占总产量65%,天然气路线占35%,油价决定全球乙二醇的平均成本和均衡价格。按照布伦特油价100美元/桶估算,全球乙二醇的生产成本约4500元/吨(不含税),煤制乙二醇的生产成本约3200元/吨(不含税,外购煤),具有显着的成本优势。

技术入股方式将快速扩张产能。公司掌握着煤制乙二醇的关键核心技术,通过技术入股的方式,与有合成气资源的传统煤化工企业和钢铁企业合作,通过嫁接于已有合成气装置或尾气综合利用,未来几年内产能将大幅扩张,充分受益技术突破带来的丰厚盈利阶段。

给予公司“买入”评级。预计公司2012~2014年每股收益分别为0.21元、0.64元和1.10元,看好公司未来几年爆发性增长趋势,给予“买入”评级。

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