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丹化科技:技术、资源协同作用,煤

发布时间:2008-07-31    研究机构:华泰证券

投资要点:

丹化化工科技股份有限公司2007年借壳大盈股份(前身英雄股份)上市。07年4月,公司在完成了购买江苏丹化醋酐有限公司75%的股权以后,成功转变为一家煤化工公司,目前公司的核心资产是羰基化生产醋酐装置,拥有醋酐生产能力7万吨,并正在内蒙古通辽市建设煤制乙二醇一期20万吨项目,作为一家具有核心技术优势和资源优势的煤化工新军,发展前景广阔。

公司是国内唯一、世界第四家掌握了羰基化生产醋酐核心技术的公司,2007年新建4万吨醋酐装置建成以后,公司醋酐生产能力已经达到7万吨,成为国内最大的醋酐生产企业之一,并且公司还计划将醋酐产能提升到10万吨。与国内其他醋酸裂解法装置相比,羰基化法具备很强的成本优势,公司的核心技术在国内市场的领先地位将长期保持,因此未来国内醋酐产能的增长不会对公司业绩水平产生太大影响。

公司拟通过定向增发获得51%股权的通辽金煤化工正在建设中国拥有独立知识产权、世界上第一套大型工业化的煤制乙二醇项目,一期20万吨将在09年6月建成,现在已经进入气化、空分设备安装阶段。项目建成以后将带来公司的快速增长。

草酸酯制乙二醇工艺在世界范围内也属于领先水平,与石油路线的环氧乙烷合成法向比具有无可比拟的成本优势,同时通辽地区还具有发展煤化工的天然资源优势,具有丰富且价格低廉的褐煤资源,水资源和电力资源也十分丰富,初步核算公司的乙二醇生产成本仅为3000元/吨左右,利润空间巨大,同时公司的技术垄断地位保证未来至少三五年以内不会有其他企业赶超。

根据预测,丹化科技(600844)2008-2010年的每股收益分别为0.23元、0.68元和1.51元,考虑到公司乙二醇项目完成以后,业绩将出现大幅增长,同时随着公司项目的持续推进,未来这种快速增长态势还将保持,而且公司拥有的羰基合成技术的优势将在未来的发展中持续发挥作用,可以给予公司一定溢价,我们给予公司 “推荐”的首次评级。

申请时请注明股票名称