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丹化科技:煤化工技术创新成就高速成长

发布时间:2010-03-15    研究机构:东莞证券

通过重组实现了由农业向煤化工的转型。07年4月公司完成购买江苏丹化醋轩有限公司75%股权,实现了由农业向煤化工业的转型。2009年通过第二次对通辽金煤化工有限责任公司增资之后拥有了51%的控股权,通辽金煤乙二醇项目建成后,公司将形成醋酐、乙二醇两大业务,公司煤化工产业链将更加完善。

公司首创煤制乙二醇商业项目顺利投产。目前国内乙二醇供应缺口巨大、进口依存度居高不下。公司20万吨/年洁净褐煤制乙二醇项目,采用全球首创的技术路线,与目前国内外主要采用的石油生产路线相比,资源优势、成本优势和经济效益十分明显。项目投产后公司业绩将出现爆发式增长。2010年公司将启动二期40万吨/年乙二醇项目,根据公司与河南煤业化工集团有限责任公司等相关方签订的《战略合作柜架协议》,未来5年内公司将形成年产300万吨乙二醇的规模。

维持“推荐”投资评级。公司作为掌握世界先进羰基合成技术的煤化工龙头,未来将长期高速增长,并有较大改善空间。我们看好煤制乙二醇项目长期增长潜力,通辽地区具有水、煤、运输和政策的综合优势,通辽煤化工基地的发展潜力巨大。随着通辽金煤化工一期20万吨己二醇/年项目产能在2010年完全释放,公司的业绩将出现爆发式增长。并且近期石油期货价格高位企稳,己二醇价格持续上涨,将为公司乙二醇项目投产盈利起到积极作用。预计公司10、11年EPS分别为0.45、0.97元,对应的市盈率分别为82.10、38.10倍。到乙二醇项目二期的产能完全释放,公司业绩在2012年会再次出现爆发式增长。

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